投服中心行权能改善公司并购绩效吗？

李闻（南京农业大学）

廖望（西南财经大学）

唐雪松（西南财经大学）

摘要：并购重组是公司增强经营实力、提高自身价值的重要途径，也是资本市场资源配置的重要形式。本文基于2014—2021年中国沪深A股上市公司作为并购方的并购事件数据，实证检验了投服中心行权对公司并购绩效的影响。研究发现，投服中心行权能够显著提升公司并购绩效。机制分析表明，投服中心行权通过抑制主并公司管理层机会主义行为、提升并购交易信息透明度，显著提升了公司并购绩效，且上述效应在行权内容与并购事项高度相关、行权中提问文字数量较多的情形下，以及主并公司内部控制质量较差、信息不对称程度较高时更为显著。进一步检验发现，在长期效应层面，投服中心行权能够提升主并公司后续的生产效率；在溢出效应层面，投服中心行权能够对同一地区其他公司的并购绩效产生积极影响。本文不仅为理解投服中心运行效果及机制提供了新的经验证据，也为完善投资者保护制度与改善并购绩效提供了参考依据。

关键词：投服中心；并购绩效；中小股东；行权治理

【全文链接】李闻、廖望、唐雪松：投服中心行权能改善公司并购绩效吗？丨2025（6）.pdf