喜讯 | 基地2项研究成果获评2024年中国金融学优秀论文

据悉，为深入学习贯彻习近平经济思想，加快构建中国金融学自主知识体系，为金融强国建设贡献中国学术界的力量，中国金融学联盟发起2024年金融学优秀论文评选活动。在广泛征稿的基础上，经过多轮遴选，最终由中国金融学联盟成员投票，评出“中国金融学优秀论文（2024）”和“中国金融学青年优秀论文（2024）”各10篇，并在第三届中国金融学论坛上发布。

地方政府债务置换与企业杠杆率分化

——兼论优化地方债务结构

李志生 汪颖栋 金凌

摘要：为了防范化解地方债务风险，我国于2014—2015年推出了一系列治理地方政府债务的改革创新举措，试图转变地方政府举债融资模式，推动地方政府债务公开透明，债务置换计划在其中扮演着非常重要的角色。本文以2014—2015年开始的地方政府债务管理体制改革为研究对象，探究债务置换对国有企业与非国有企业杠杆率分化的影响，发现债务置换促使非国有企业杠杆率相对于国有企业显著上升，该效应主要表现在中小企业、金融化程度低的企业、财政分权程度高和信贷分配市场化程度高的地区。债务置换有助于缓解地方政府债务对非国有企业融资的挤出效应、增加银行信贷供给和降低隐性担保预期，为非国有企业融资提供良好环境，减弱国有企业和非国有企业之间的信贷歧视，进而有效缓解杠杆率分化问题。在推进地方政府债务管理体制改革的过程中，应高度重视地方政府债务的全面监管和全过程监管，不断优化地方政府债务结构，缓解信贷资源配置的结构性问题，助力实体经济高质量发展。

关键词：债务置换；地方债务结构；杠杆率分化；债务风险

全国统一大市场建设与金融高质量发展

——基于打破债券市场分割的研究

余明桂　安剑锋　郑馨睿　李金洋

摘要：中国债券市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场构成。大部分银行一直以来只能投资于银行间债券市场，直到2019年8月才被允许进入交易所债券市场。本文以此次交易所债券市场的银行准入改革为政策冲击，研究打破债券市场分割是否能够提高资本市场效率，促进金融发展。研究结果发现，银行准入显著降低了交易所债券的二级市场信用利差。机制分析表明，银行准入提高了交易所债券的流动性，减少了信息不对称，从而降低了债券信用利差。进一步地，银行准入也降低了交易所债券的一级市场信用利差，从而降低了债券融资成本。异质性分析发现，在二级市场，民营企业债券和中小规模企业债券的信用利差降低更明显；在一级市场，经营业绩好和信用评级高的债券的信用利差降低更明显。经济后果检验发现，银行准入促进了企业投资。本文拓展了统一大市场建设和债券信用利差影响因素的相关研究，同时为进一步建设全国统一大市场、提高直接融资比重、促进金融高质量发展提供了理论依据和政策参考。

关键词：全国统一大市场；金融发展；资本市场改革；债券市场分割；信用利差